当前位置: 首页>>佳人阁论坛 >>933aa

933aa

添加时间:    

2012年以来,负债经营渠道有所放宽。2012年,证券公司重启发行短期融资券,打开了负债渠道;同年12月27日,证监会正式发布《证券公司次级债管理规定》,扩大证券公司次级债的机构投资范围,长期次级债可按一定比例计入净资本,允许证券公司简化发行次级债的内部程序;2013年3月3日,证监会发布《证券公司债务融资工具管理暂行规定(征求意见稿)》,对现有证券公司债券、次级债有关规定进行细化的同时,允许证券公司按照规定发行收益凭证这一新的融资工具,进一步拓宽负债经营渠道,提升杠杆空间。

整体而言,我们认为提升短融余额上限、核准发行金融债有助于丰富融资渠道、降低融资成本,有助于龙头券商适度加杠杆。参照美国经验,中长期限品种的丰富、资金成本降低有利于为券商扩大业务规模提供有效的资金支持。第二,资产端:增强使用资产负债表为客户提供综合服务的能力,特别是机构投资者在交易、对冲风险等方面的需求。国外衍生品市场已经相对成熟,而国内衍生品市场尚处于初级发展阶段,国内做市、产品创设、股权投资等资本业务空间尚未打开。参照美国经验,围绕机构投资者的产品创新是杠杆得以大幅提升的来源。

综合来看,美国投行负债融资的特点包括:(1)融资渠道多元化,从而保证了融资来源和规模,也更好地分散融资风险;(2)回购协议是主要融资工具之一,行业的回购协议融资占比接近25%,主要得益于美国高度发达的债券市场,美国债券回购融资成本低,可以多次使用放大经营杠杆;(3)融资成本较低。我们测算高盛2018年无担保长期借款、存款、担保融资、无担保短期融资、交易性金融负债成本分别为2.51%、1.76%、1.74%、1.59%、1.41%。

非常重要的是,我记得一开始头几个月,我们看到我们有很多卖家在我们的网站上。我们不知道谁会买这些东西,会买是因为价格非常低,所以我们就测试一下。这些东西还真能用,我们的系统就建立起来了。我们不断改善产品和服务。提问(开发银行):我出于好奇提一个问题,一个企业来做这个项目,人们感到担心,也许以后会有其它平台出现。

身为英国首相,特雷莎·梅表示,任何脱欧协议都必须是可信的,必须保护英国的经济,并尊重2016年的公投结果。英国反对党工党领袖科尔宾(JeremyCorbyn)表示,特雷莎·梅所在的保守党已经陷入了内斗的泥潭。英国前外交大臣约翰逊(BorisJohnson)加大了对英国首相施加压力,指责英国政府对于自己想要什么“犹豫不决”。他甚至还向议员们表示,现在挽救英国脱欧还为时不晚。

券商杠杆水平受到三个方面的影响:第一, 负债渠道,负债渠道制约了券商资金来源;第二,资金类业务空间,融资融券、股票质押式回购、直投、二级市场投资、做市商等均属于资金消耗型的业务;第三,监管指标体系,监管体系决定了券商杠杆上限。国内券商杠杆水平整体较低,除了政策约束,也包括负债渠道、资金需求业务方面的原因:(1)政策约束方面,国内券商不可使用客户的证券抵押物进行再抵押,以创造流动性;(2)负债渠道方面,长期借款主要为公司债,由于监管规定公司债余额不超过净资产的40%,因此制约了国内券商杠杆倍数的提升,同时回购市场限制多;此外,融资成本较高,制约了杠杆提升;(3)资金需求业务方面,国内资本中介业务(两融、股票质押)和自营业务是杠杆提升的驱动力,但自营业务相对而言并不具备吸引力。一方面,资本中介业务单一,两融业务和股票质押业务市场需求尚未爆发,反而承担了信用风险;另一方面,自营业务由于目前投资渠道和方式单一,盈利受市场波动性影响大,不适合高杠杆经营。做市和产品创设类业务方面,国内处于初步发展期,业务需求尚未推动杠杆的提升。

随机推荐